本周，工商银行、农业银行同步完成中期现金红利发放，合计派现992.5亿元，其中A股股东对应红利约821亿元，成为下半年A股规模最大的单次银行派息。

此前，区域银行已先行“暖场”，江阴银行、苏农银行分别于10月16日、10月22日完成中期派息；随着平安银行三季报于10月24日率先亮相，银行板块进入“分红兑现”与“业绩验证”叠加的时间窗口。

10月31日，包含六大国有银行在内的18家银行将集中披露三季报。从真金白银落袋到基本面数据接棒，银行股正经历从高股息防御资产向高确定性权益资产的重估切换。7月以来板块累计上涨17.7%，10月已有交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行、杭州银行等6家银行股价刷新历史高点。

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高股息吸引力在比价中凸显

工商银行、农业银行本次派息安排清晰：工商银行以10月20日股权登记日在册的3564.06亿股普通股为基数，每股派发现金股息0.1511元（含税），合计约538.53亿元，其中A股约407.38亿元；农业银行每股派发0.1297元（含税），合计约453.93亿元，其中A股约414.06亿元。两家银行股权登记日均为10月20日，红利发放日均为10月21日，投资者需在登记日收盘持有股票方可享受分红。

区域银行方面，江阴银行每10股派现1元（含税），按27.08亿股总股本测算约2.71亿元，10月15日登记、10月16日除权除息；苏农银行每股派现0.10元（含税），合计2.22亿元，10月22日发放。

值得关注的是，分红正在从“个案”变为“惯例”。

截至目前，已有21家A股银行披露2026年中期分红方案，合计拟派息超过2600亿元。其中，瑞丰银行、民生银行、成都银行、沪农商行、平安银行、杭州银行、长沙银行已完成派息，合计派息超190亿元。六大国有银行全部将中期分红比例从去年30%上调至31%，合计拟派现超2200亿元，占已披露总额八成以上。21家银行中有15家分红比例较去年提升，多数增幅落在0.3至2.9个百分点区间；沪农商行则以34.07%的分红比例位居首位。

从金额看，工商银行538.53亿元、建设银行525.82亿元、农业银行453.93亿元、中国银行383.43亿元、邮储银行159.73亿元、交通银行148.45亿元；股份行中，中信银行达112.96亿元，民生银行、平安银行、光大银行则分别为51.66亿元、48.32亿元、47.86亿元，四家合计约260.8亿元。

城商行、农商行也在扩容：瑞丰银行9月10日完成1.96亿元派息，成为今年首家完成中期派息的A股银行；成都银行9月18日派发20.73亿元，为首次实施中期分红；北京银行在2024年实施、2025年中期未分红后，今年再度推出27.49亿元分红方案。兴业银行、兰州银行、苏州银行、渝农商行、紫金银行等则表示中期分红正在推进，将适时公布安排。

制度层面的变化同样明显。

工商银行董事会秘书田枫林在中期业绩会上表示，提高中期分红比例主要基于回应投资者诉求、业绩稳健增长以及平衡股东回报与长远发展三方面考虑，合理的利润留存是内源性资本储备的重要组成部分。

成都银行副行长罗结称，该行已将每年现金分红比例不低于30%写入公司章程；兴业银行行长陈信健提到，股东会已授权董事会按照不高于归属于普通股股东净利润三分之一的比例决定中期分红方案；紫金银行董事长邵辉也表示，股东会已授权董事会制定并实施具体中期利润分配方案。

南开大学金融学教授田利辉分析认为，今年上市银行中期分红已从利润分配结果转向股东回报制度，现金回报正在成为银行市值管理的主动安排；分红增长并非单纯提高比例，而是建立在营收、净利润增长基础上，反映出银行经营正从拨备反哺转向营收驱动，分红可持续性增强。

股息率的比价效应则构成另一重支撑。以最新股价测算，42家A股银行中27家股息率超过3%；交通银行以4.32%居六大行首位，邮储银行4.22%紧随其后，其余四家大行均站稳3%上方。相比之下，国有大行一年期存款挂牌利率普遍在1%附近，三年期集中在1.25%左右，上半年银行理财平均年化收益率约2.05%。

业内专家表示，上市银行持续兑现大额现金分红，进一步增强板块高股息属性。在低利率环境下，银行板块对保险、理财这类长线配置资金形成较强吸引力。

农业银行董事会秘书刘清提到，2010年上市以来，考虑股价涨幅与分红的综合回报，A股、H股投资者年化平均收益率分别为12%、11%；2023年至今分别为34%、36%。

板块重估将在业绩验证中走实

分红兑现之后，市场注意力转向基本面验证。

按已披露时间表，平安银行将于10月24日披露三季报，杭州银行、江阴银行定于10月28日披露，10月31日为披露高峰，包含六大国有银行在内共18家银行集中发布财报。首批亮相的头部银行中，仅平安银行为股份制银行，其余多为城商行、农商行，六大行统一压轴，意味着国有大行的业绩信号将在月末集中释放，成为检验板块重估成色的关键节点。

净息差仍是核心变量。多家银行高管此前在股东大会上坦言，行业仍面临营收、净利润增速承压，净息差持续收窄的挑战。

国投证券分析师于博文认为，今年上半年银行负债端成本改善红利集中释放，净息差向上弹性已经减弱；展望三季度，负债成本改善空间有限，资产端需求偏弱，但在贷款定价自律机制约束下，新增与存量贷款利率逐步收敛，生息资产收益率下行空间相对有限。

于博文预测，2026年前三季度上市银行净息差较上半年回落1BP，利息净收入累计同比增速7.8%，较上半年小幅下滑0.6个百分点。

中信证券研报指出，三季度及全年，银行息差、资产质量等核心指标有望维持稳定，经营基本面平稳向好；中长期维度，银行板块逐步走出风险周期底部区间，预计今明两年行业ROE稳定在8%至9%，板块有望从单纯的高股息防御资产，向高确定性权益资产转变并重新定价，估值修复行情仍有延续空间。

国信证券认为，净息差企稳确定性较强，银行三季报业绩增速大概率与半年报基本持平；10月中期分红落地、12月保险业务开门红预期，将为板块带来阶段性行情催化；若后续政策推动盈利预期上修，银行板块有望迎来戴维斯双击。

重估方向渐明，但幅度取决于盈利兑现成色。业内专家表示，后续银行板块大概率维持震荡偏强格局，投资逻辑从单纯的高股息防御逐步转向基本面修复验证；国有大行稳定性更强，适合底仓配置，股份制银行拥有更大估值弹性，同时需留意板块回调风险，整体更适合看重长期稳健回报的资金。当分红到账的“确定性收益”逐步被定价，三季报所提供的盈利信号，将决定哪些银行能把高股息延续为基本面修复。

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