自前一日“官宣拿地”后，嘉里建设（00683.HK）的股票便出现下滑，在今天港股开盘后一路下跌，盘中低见9.46%，股价较年初高点21.1港元已跌去27.39%。

截至6月21日收盘，嘉里建设股价报15.74港元，跌6.97%，成交额为9139.26万港元，当前公司总市值约228.44亿港元。

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6月20日盘后，嘉里建设曾发布公告称，于公告日当天，旗下全资附属公司卓妙有限公司招标购入位于上海市黄浦区的地块。

根据公告，卓妙有限公司招标购入上海市黄浦区外滩社区C010201单元198-1，200-3地块及广场社区C010102单元070-01、071-01、072-01、073-01地块及江西南路、山东南路、盛泽路、070-02地下空间地块的土地使用权（即“余下地块”），总金额为87.83亿元，作综合发展用途；余下地块邻近首批地块。

另据公司早前公告，2022年1月4日，卓妙有限公司曾以133.29亿元的代价，以招标形式购入上海市黄浦区广场社区C010102单元064-01、065-01、066-01、067-01地块，即“首批地块”。

嘉里建设称，该项目（首批地块及余下地块）为一个以交通导向的综合用途发展项目，将包括住宅、办公楼、零售和酒店用途的房地产，以城市化和历史修复整体设计为规划。

根据目前的规划，首批地块将主要用作住宅公寓和石库门联排别墅，以及办公楼、零售和酒店，建筑面积约为19.85万平方米。余下地块将主要包括办公楼和零售用途，将产生建筑面积约30.8万平方米。合并完成后，项目整体建筑面积可达到约50.65万平方米。

两次收购动作之后，嘉里建设获得了这个超大综合项目的拥有权，但同时公司也为此付出了累计约221.12亿元的代价。

对于嘉里建设这两次大手笔动作，美银证券发布研究报告称，目前对兑港元的融资成本逾6%及在岸建筑贷款为5%，基于此，嘉里建设的两笔收购看起来几乎没有增值作用。即使管理层认为没有迫切需要发行股票，但预料其净负债率由2022年年底的34%增至明年的42%。

同时，美银证券认为，嘉里建设现金流出现不确定因素，加上贷款风险较高，将嘉里建设在2023年至2025年每股盈测下调2%至12%，并将其目标价由25.8港元下调至16港元，评级也由之前的“买入”降至“跑输大市”。

年报数据显示，2022年，嘉里建设的负债合计约789.93亿港元，同比增长16.61%，资产负债率达到39.21%，较2021年增加5.35个百分点。

期内，公司的总借贷约528.7亿港元，较上一年的374.79亿港元增长41.07%，五年内须偿还的借贷比例占总借贷的98%，较2021年提高4个百分点。

嘉里建设在年报中指出，2022年，公司的现金及银行存款共117.01亿港元，低于2021年的174.35亿港元；借贷净额411.69亿港元，较上一年的200.44亿港元增加一倍，主要由于支付上海及香港项目的土地成本。（本文首发于APP，作者 | 陈伟纳）

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