2026年6月以来，中证红利指数经历了一轮明显回调，截至最新年内最大回撤超17%，多日均线深度下探。
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对于红利的持有者，遭受这样的跌幅，心里难免发慌。大跌中买入红利，胜率有多高？
一、价格指数 vs 全收益指数
首先我们要对中证红利指数的两种编制方式作出区分：一种是价格指数，一种是全收益指数。
1.价格指数：只计算指数价格的波动，不考虑上市公司分红的影响。根据中证指数官网，当有样本股分红派息时，价格指数在除息日不予修正，任其自然回落。
2.全收益指数：假定所有现金分红都用于再投资，指数需在样本股除息日前按照除息参考价予以修正，真正反映“指数到底赚了多少钱”的标尺。
一个最直观的数据：根据Wind，最近五年中证红利价格指数累计下跌0.32%，但中证红利全收益指数累计涨幅达28.61%，两者相差近29%。
中证红利近五年价格指数与全收益指数对比
对于中证红利这样的高股息指数，股息率常年维持在4%-6%之间，如中证红利截至6月29日的最新股息率为5.35%。而A股上市公司近年来大多每年分红2次，集中在6-7月实施。
于是每年6-7月分红季，中证红利大量成分股集中除息，价格指数与全收益指数之间就出现了一个看似“多跌”、实为“分红”的差值——这不是真正的下跌，而是指数编制规则带来的统计幻象。
根据历史数据，2013年以来中证红利全收益与价格指数之间的差异峰值月份，几乎全部集中在6月和7月。以近三年（2023-2025年）为例：
数据来源：Wind，过往数据仅供参考，不预示未来表现。
中证红利2013-2025年间的每年7月份，全收益指数-价格指数收益差位于1.14%-2.20%之间，6月两者差值则位于1%-1.97%之间，远超于其他月份。
根据近三年数据统计，2023年、2024年、2025年中证红利全收益指数-价格指数的6-7月收益差，分别高达3.1%、3.8%和4.06%，三年差值累计高达10.96%。
也就是说，每年6-7月价格指数相对于全收益指数“多跌”的那部分，其实已经转化为应得的分红，只是价格指数没有算入而已。因此，对于长期投资来说，除了价格指数，更应该关注全收益指数的长期表现。
数据来源：Wind，过往数据仅供参考，不预示未来表现。
二、历史回测：大跌中买入红利，胜率有多高？
历史数据告诉我们另一件事：在大跌中买入红利并持有一年，胜率极高。
根据对近十年中证红利主要下跌行情的回测，过去5轮主要大跌区间内任意交易日买入中证红利全收益，并持有1年的平均收益率分别为：8.54%、17.54%、7.45%、10.16%和11.27%，胜率分别高达85%、100%、93%、95%和100%。
五个区间加权平均胜率约92%，平均收益率约+9.7%。
数据来源：Wind，2016-06-13 至 2026-06-10，共 2,427 个交易日；区间选取：近十年万得全A的五轮主要下跌/震荡行情，从阶段高点覆盖至阶段低点；回测规则：区间内每个交易日买入中证红利全收益指数，持有1年后卖出，计算平均收益率；对标指数：中证红利全收益（含股息再投资）、万得全A。
关键数据非常清晰：
1.急跌恐慌=黄金买点：2020年和2024年两个历史区间，任意交易日买入红利持有1年，胜率100%，最低收益也在+1%以上。
2.钝刀阴跌=红利的主场：在2022-2024年的阴跌市中，红利持续碾压万得全A。第三个回测区间红利超额+9.86%，第四个回测区间红利超额+15.53%。
3.唯一需要警惕的：不要在熊市刚开始时急于重仓。2018年2月初买入的19笔交易平均亏损8.37%，胜率仅10.5%。但如果剔除2月（熊市刚开始），3-12月买入平均收益+11.3%，胜率92.4%。
三、40日收益差：当前下探至历史极值
除了大跌区间回测，另一个值得关注的指标是中证红利全收益指数与万得全A的40日收益差—即中证红利全收益40日收益率减去万得全A40日收益率。当这个差值为负时，意味着红利在短期维度上跑输了全市场。
根据过去5年的历史数据回测，这一指标呈现规律上的极高“单调性”——
1.随着40日收益差走低红利胜率提升显著：从任意区间买入的94.99%胜率，逐步提升至40日收益差≤-5%的99.43%和≤-10%的100%。
2.下行保护突出：任意区间买入的最差收益为-11.01%，而收益差≤-5%时最差仅为-0.13%，收益差≤-10%时最低收益为+3.04%——有效规避了“买在阶段性高点”的尾部风险。
3.深度低估机会稀缺：收益差≤-10%的交易日仅占5.3%，年均约15个交易日，意味着高确定性信号的窗口期极为珍贵。
截至2026年6月29日，中证红利40日收益差已跌破-14%，低于历史上约97%的情形。信号强度空前。历史回测显示，当该指标低于-10%买入时，持有中证红利指数一年的正收益概率达到100%，平均收益率高达10.96%。
四、市场资金持续涌入红利类ETF
尽管红利资产持续回调，但资金流向持续流入：（以下数据来源：Wind，截至2026.6.29）
- 以红利类ETF为代表的策略风格ETF近三月净流入超394亿元；
- 中证红利指数近3月累计净流入94.42亿元；
- 中证红利ETF招商（515080）连续10日净流入累计超16.6亿元，最新规模突破115亿元创上市新高。
开源证券明确指出，中证红利当前静态股息率均超过5%，对于险资等绝对收益资金而言，短期调整反而带来了底部增配的机会。
五、如何分享指数长期“股息”？
通过指数化分享长期股息，比较便捷的办法，还是通过配置相应的指数基金。尤其对于高股息指数来说，还可以关注所跟踪ETF是否能保持稳定、持续的分红节奏，这样投资者就能源源不断地持续获取该类资产稳定的现金流。
