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2026年2月5日，港股上市公司蜡笔小新食品（股票代码：01262.HK）公告宣布，已与卖方Qucloud AI Inc．签署协议，以1.88亿港元收购Qucloud AI HK Limited（旗下核心业务为“趣云数据”）100%股权。此次交易全部以股权方式支付，不涉及现金支出，标志着这家以果冻为主业的传统食品企业正式向AI赋能的数据驱动型公司转型。  

本次收购的代价由两部分构成：一是蜡笔小新食品按每股3.98港元发行20，834，480股代价股份，总值约8100万港元；二是发行本金约1.06亿港元的零息可换股债券，转换价为每股4.62港元。若可转债全部转换，公司将增发约2284万股，占现有股本10.46%。这一设计避免了直接消耗公司现金储备，截至2025年6月末，蜡笔小新食品现金及银行结余仅4748.1万元人民币，现金流并不充裕。  

交易溢价率处于合理区间。代价股份发行价较公告前一日收盘价4.62港元折让13.9%，但可转债转股价与市价持平。收购完成后，蜡笔小新食品将控股趣云数据旗下北京趣云科技有限公司，后者已为汽车、快消品、房地产及教育等行业提供AI营销解决方案。  

蜡笔小新食品此次跨界收购，核心目的是摆脱对传统果冻业务的过度依赖。2025年上半年，公司91.22%的收入来源于果冻产品，甜食、饮料等业务持续萎缩。尽管通过零食连锁便利店和抖音等新渠道推动营收增长4.5%，但毛利率从27.5%降至25.5%，反映传统渠道利润空间收窄。  

趣云数据的AI能力可直接赋能主业。其开发的客户行为分析模型已帮助蜡笔小新食品实现精准营销，提升复购率。长期来看，双方计划共建“AI+食品”生态，通过数据分析预测消费趋势，反向指导产品研发与供应链调整。此举与行业趋势吻合：2025年以来，多家食品企业尝试通过AI工具优化营销效率，但直接收购技术公司尚属首例。  

短期协同效应聚焦于降本增效。趣云数据的智慧营销工具可降低蜡笔小新食品对线下渠道的依赖，2025年上半年其销售及分销开支已缩减41.1%。此外，趣云数据跨行业客户资源（如汽车、教育领域）可为蜡笔小新食品拓展B2B定制业务提供入口。  

但整合风险不容忽视。一是技术嫁接难度，食品企业与AI公司管理模式差异大，趣云数据创始人团队是否留任未明确；二是商誉减值风险，若趣云数据未来业绩未达预期，1.88亿港元交易对价可能形成高额商誉，冲击财务报表。此外，港股市场对传统企业跨界转型持审慎态度，此次收购能否提振投资者信心仍需观察。  

本次交易预计于2026年上半年完成，蜡笔小新食品计划保留趣云数据原有团队，逐步推进技术嫁接。若整合顺利，公司有望在2027年前将AI业务贡献度提升至总收入的15%-20%，并降低营销成本率约5个百分点。  

对于投资者而言，需关注三大关键指标：一是趣云数据跨行业客户的留存率；二是AI工具对蜡笔小新食品自有产品复购率的实际提升；三是可转债转股后对每股收益的稀释影响。此次收购不仅是蜡笔小新食品的自救尝试，也将为传统消费企业的数字化转型路径提供重要参考。  

注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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