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金吾财讯|华创证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)发布2026年中期正面盈利预告，业绩表现超预期。公司预计26H1实现营业收入不少于3.28亿美元，同比增长不少于28%；利润不少于0.73亿美元，同比增长不少于40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长不少于47%。营收端实现量价齐升。报告分析，公司通过渠道深耕、产能布局优化及新市场拓展，巩固非洲卫生用品龙头地位，外销周边区域并发力拉美市场，推动销量整体提升。同时，加纳、赞比亚等多数经营区域货币兑美元汇率较去年同期走强，带动各产品平均售价抬升。展望未来，随着拉美市场逐步放量，营收预计将持续快速增长。利润端盈利能力显著提升。26H1利润同比大增主要归因于三方面：一是非洲产品均价提升叠加拉美市场高毛利产品销售增长，带动整体毛利率上行；二是2025年11月上市募资增厚现金存款，使利息收益同比增加；三是本期无上市相关费用，对比去年同期200万美元实现费用节约。但欧元等币种兑美元贬值带来净汇兑损失，一定程度上削弱了利润增量。后续产品矩阵升级及拉美中高端品牌收入占比提升，毛利端结构性优化有望驱动利润进一步增长。基于正面盈利预告，华创证券上调公司26-28年归母净利润预测至1.53/1.88/2.26亿美元（前值为1.43/1.67/1.92亿美元），对应PE为15/12/10倍。公司作为非洲卫品龙头，综合壁垒深厚，新兴市场拓展节奏清晰，未来外延并购与集团业务导入拓品有望打开全新增长空间。参考可比公司估值，给予公司2026年20X PE，对应目标价38.58港元，维持“推荐”评级。风险提示包括政策变动、汇率波动及市场拓展不及预期等。

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