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最新出炉的金融数据显示，7月人民币存款仅增加300亿元，同比少增4700亿元。其中：居民部门人民币存款净减少6300亿元，同比少减4800亿元；非银金融机构存款增加1.11万亿元，同比少增1.03万亿元。这意味着，居民存款继续向银行理财、公募基金、保险及提前还贷等方向转移，但非银存款同比大幅少增、居民存款同比少减，也说明此前一度加速的“存款搬家”已在减速。
在利率下行与资本市场回暖的背景下，不少市场机构将居民存款和非银存款之间的变化，简单视同为居民存款“搬家”到股市。这样理解并不准确。所谓存款搬家，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。
从历史视角看，存款搬家并非新鲜现象，而是金融市场发展的常态。过去20年里，股票、银行理财、基金等不同类型资产，都曾在不同时期成为居民存款资金转移的去向，根据不同市场形势变化，这种资金流动也是双向动态变化的。从去年以来的情况看，非银行金融机构存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单增多有关。
近年来，存款利率持续下行，而具有类存款特征的现金管理类理财产品同期收益率整体高于银行存款利率，其他资管产品收益率水平比现金管理类理财更高。在此背景下，居民和企业资产配置更多转向理财、基金等资管产品，从居民和企业处募集的资管资金增速也在持续上升。截至2025年10月末，资管产品规模增速达到“资管新规”实施以来的最高水平。而在各类资管产品中，资金链上游的银行理财和公募基金市场份额较大，增长也较快，截至2025年末增速分别达到10.6%和14.3%。
除了存款和存单，债券、股票及股权、非标准化债权也是资管产品的重要投向。去年以来，股票资产随市场情况有所变动，债券和非标债权的增长则相对稳定。应当看到，如果居民将存款转化为资管产品，这些资管产品投向同业存款和存单，会直接增加非银机构在银行的存款，若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款，从归宿上看，最终都会回流到银行体系。
随着直接融资加快发展，融资渠道更加丰富，居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置和选择会更加多元。这更多会直接影响银行负债端的结构，但不直接代表整个金融体系和实体经济的流动性状况会随之发生类似较大的变化。当前社会融资环境持续较为宽松，金融支持实体经济力度稳固，将形成更多元资产、负债合并观察，有利于更好地全面评估实际的货币金融条件。
存款搬家是不同金融市场之间收益率相对变化的结果，而非原因。不同金融资产收益率比价关系改变后，资金会由低收益资产流向高收益资产，这在一定程度上也反映出居民财富管理意识的觉醒。居民存款的每一次变动，都是个体对收益与安全、当下与未来的权衡。不难理解，随着我国金融市场改革不断深化，居民还会根据不同的资产收益，在存款与其他资产之间合理调整资产配置，居民资产配置也可能更加灵活。
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责任编辑：栎树
