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来源：市值风云

把地产的烂肉剥走，也把资源的肥肉剥走。

【资料图】

作者 | 木盒

编辑 | 小白

2025年12月8日，中国中冶发了一个公告，第二个交易日股价迅速跌近跌停。

（2025年12月9日14：00股价）

风云君翻阅了中国中冶的公告，核心内容点是：

为响应央企聚焦主业、推进专业化整合与资源优化配置的要求，需要把地产和资源相关的资产剥离给其他关联方。

（12月8日公告）

地产相关公司（中冶置业及其债权）卖给五矿地产，金额是312.4亿，资源相关公司（5家子公司）卖给控股股东中国五矿（中国五矿集团有限公司），金额是294.4亿，合计606.8亿。

（12月8日公告）

地产剥离是瘦身

中冶置业2024年亏了48.5亿，2025年1-7月则亏了254亿，截止7月31日净资产是负的，为-162亿。

（中冶置业财务信息）

公司所持中冶置业的债权有461亿。

债权资产（461亿），加上股权资产（-162亿），非常接近出售的价格312亿。

风云君认为出售地产相关资产是合理的——虽然存在最差时候低价卖的嫌疑，但是也避免了陷入更大的泥潭。

资源剥离是割肉

主要是资源相关公司的剥离，因为很多股东买中国中冶股票，就是看中其有资源，至于资源有多少，详细看看市值风云此前关于中国中冶的报告。

（资料来源：市值风云App）

这次剥离的资源5家子公司为中冶集团铜锌有限公司、瑞木镍钴管理（中冶）有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司、中国华冶杜达矿业有限公司、中国有色工程有限公司，估值分别为122亿、1091万、50亿、16.6亿、105亿，合计294亿。

这五家公司2024年净利润分别是2.75亿、0、4.45亿、1.5亿、3.39亿，合计12.09亿。

（中冶集团铜锌有限公司财务信息）

（瑞木镍钴管理（中冶）有限公司财务信息）

（中冶金吉矿业开发有限公司财务信息）

（中国华冶杜达矿业有限公司财务信息）

（中国有色工程有限公司财务信息）

杀鸡取卵？

剥离这五家子公司是不是包括了所有资源的子公司？

因为财报披露不是很详细，我们不得而知。

但是从净利润来看，2023年毛利率为20亿（2024年没披露资源开发的毛利润），对比五家公司净利润12亿，答案应该是包括了绝大部分或者全部。

（毛利润结构，wind）

此外，从2024年中国中冶披露的主要子公司，跟资源相关的只有两家即中冶集团铜锌有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司，也在剥离名单之内，还有跟设计有关的中国有色工程有限公司也被剥离出去，这三家公司也是剥离5家公司中利润排名前三的。

（重要子公司盈利情况，2024年年报）

所以中国中冶股价逼近跌停的原因就很明显了，在铜等大宗有色资源创新高的情况下剥离这些优质资产，意欲何为？

投资者的理解很简单：杀鸡取卵！而且是家里唯一会下金蛋的母鸡。

虽然公司的聚焦主业战略意图能理解，但是去除地产和资源之外，特别是资源，基本上中国中冶只剩下工程业务了，价值不大了。

（12月8日公告）

就跟中国中铁一样，其铜、钴、钼保有储量处于国内同行业领先地位，假如公告被剥离出去，一样会暴跌……

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